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如何破解LNG船舶融資之痛? --來源上海石油天然氣交易中心
打印本頁發表時間: 2019-08-12 17:43 瀏覽次數:信息來源: 市港務局 字號:

過去十年,全球大型LNG船舶融資總額達到600億美元。不過單單這個數字并不能讓LNG船舶行業為之振奮。

大型LNG船舶動輒數億美元的造價成本,使得船企需極大依賴外部融資。然而,目前市場上存在的投機套利情緒,正在打破傳統LNG船舶融資市場的平衡,并在一定程度上沖擊著LNG產業可持續發展的狀態。

每每談及融資話題,不少LNG船企如鯁在喉。

在航運領域,LNG運輸屬于特殊的穩健性業務。這類運輸通常分為項目運輸和現貨運輸兩種模式,截至目前,全球絕大部分LNG船舶均是服務于特定的LNG項目,俗稱“項目船”。

由于與LNG項目緊密掛鉤,“項目船”上下游的確定性能降低投資風險,所以對于參與融資的金融機構而言,這類項目可為其帶來較高且穩定的投資回報。

一位從事船舶融資項目的資深人士說,對于大型銀行而言,只要上下游都是確定的,銀行對這類項目的風險認可度還是很高的。

不過,LNG市場的新變化正在打破傳統LNG船舶融資市場的平靜。

近些年來,部分投機船東開始大量建造無租約船舶,短約船舶融資項目頻繁出現。據挪威一家LNG航運公司統計,2018年LNG船舶新船訂單中超半數未獲得租約。

“不得不承認的是,短約船舶項目有時的確會帶來高額的投資回報,但巨大的風險會讓大部分金融機構望而卻步。”上述資深人士表示,短約的模式尚未有配套的風險控制機制,包括銀行在內的金融機構對此仍在觀望。

實際上,短約船舶(或投機性船舶)的出現,與LNG市場交易的變化緊密相關。

隨著全球LNG整體交易量不斷增大,LNG現貨市場流動性日漸增加。氣田、管道、液化站的開發,對于下游長協買家的依賴程度有所降低。因此,過去作為長約項目補充的短期、現貨交易,近年來愈發活躍。

根據GIIGNL(國際液化天然氣進口國聯盟組織)今年4月份發布的《液化天然氣(LNG)年度報告2019》,2018年,液化天然氣現貨和短期成交量的份額約由2017年的27%提升至32%。

然而,短約、現貨交易量的增加,也在一定程度上催生了套利投機現象。傳導至運輸環節,則出現低于成本線的廉價海運,破壞了LNG市場秩序。

與此同時,短約對上游項目的影響極大。有業內人士指出,因沒有穩定的長期現金流保證,銀行無法給這類上游天然氣項目賣方提供融資,導致上游FID(最終投資決定)無法做出。于是,在缺乏長約支撐的情況下,一些上游開采方加入低價現貨售氣的隊伍,從而使得優質上游項目逐漸減少。

這種“多米諾骨牌效應”造成了如今LNG船舶融資市場的復雜局面。“對于金融機構而言,如今并非‘項目找錢’,而是‘錢找項目’。”上述業內人士認為。

面對當前LNG市場上存在的套利投機的現貨貿易量大增的現象,筆者認為,各方宜著眼長遠,緊密合作,促進LNG產業鏈高質量發展。具體而言,上游方可堅持采用項目長約的產業模式,下游買方則采用FOB長約項目鎖定運輸、保障供貨穩定,最終共同維護產業鏈平衡發展。

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